商业汇票作为企业间结算的重要工具，在传统模式下存在诸多痛点：不可拆分、融资成本高、流转效率低。2020年7月，人民银行总行联合上海票据交易所创新推出供应链票据产品，标志着商票贴现进入新阶段。

商票贴现，全称为商业承兑汇票贴现，是指企业将未到期的商票转让给金融机构（如银行、保理公司等），金融机构按照票面金额扣除贴现利息后，将剩余资金提前支付给企业的一种融资方式。

简单来说，就是企业把未来才能收到的钱，通过贴现的方式提前拿到手，解决当下的资金需求，是基于企业间真实商品交易或服务提供而产生的一种远期支付凭证。

例如，A 企业向 B 企业销售了一批价值 100 万元的货物，双方约定采用商业承兑汇票结算，票期为 6 个月。B 企业开出一张 6 个月后到期、金额为 100 万元的商业承兑汇票给 A 企业。然而，3 个月后，A 企业由于要紧急采购一批新的生产设备，资金出现紧张局面。于是，A 企业拿着这张商票到银行办理贴现业务，假设贴现率为年化 5%，那么贴现利息约为 100 万元 ×5%×(180÷360)=2.5 万元，银行扣除这笔利息后，将 97.5 万元资金支付给 A 企业，A 企业便提前获得了资金用于设备采购，而银行则在票据到期时向 B 企业收取 100 万元票款，赚取贴现利息差额。

*贴现利息 = 票面金额 × 年化贴现利率 ÷ 360 × 剩余天数

商票贴现利率并非固定不变，其计算核心围绕 “资金价格 + 风险溢价” 展开。主要受以下因素影响：

基础定价基准：通常参考同期上海银行间同业拆放利率 或 贷款市场报价利率（LPR） 作为基础利率。例如，若1年期LPR为3.45%，银行可能在此基础上进行加点。

核心企业信用等级：这是最关键因素！承兑人（核心企业）的信用评级越高、实力越强，风险溢价越低，贴现利率越接近基础利率。比如像是比亚迪、隆基绿能这类AAA级核心企业签发的商票，其供应商获得的贴现利率，通常远低于由资质一般企业承兑的票据。

票据剩余期限：票据离到期日越近，银行持有风险时间越短，利率通常越低。反之，期限越长，利率越高。

银行资金成本与信贷政策：银行自身的资金成本和当期对特定行业、核心企业链的信贷支持力度直接影响报价。

市场供需与规模：银行资金充裕时，利率可能下行。单张票据金额较大或企业有稳定贴现需求，可能获得更优价格。

融资便捷：相较于传统银行贷款，商票贴现的手续更为简便，审批流程也更快。企业只需提供真实有效的商票以及相关贸易背景资料，就可以向金融机构申请贴现，无需复杂的财务报表和抵押物审核，能够快速获得资金。

成本相对较低：在某些情况下，商票贴现的利率相较于企业直接向银行贷款的利率更具优势。特别是当企业持有优质商票（如大型国企、央企开具的商票）时，金融机构为了获取业务，可能会给出较为优惠的贴现利率，从而降低企业的融资成本。

优化资金流：通过商票贴现，企业可以将未到期的应收账款提前变现，加快资金回笼速度，有效改善企业的资金流动性，使企业有更多资金用于原材料采购、生产运营等环节，提高企业的运营效率。

信用传导：在供应链金融中，核心企业开具的商票经过贴现，可以为上下游企业提供融资支持，加强供应链的稳定性和协同性。中小企业可以借助核心企业的信用获得融资，实现信用在供应链中的传导，促进整个供应链的发展。

（一）信用风险

商票贴现的核心在于承兑人的信用状况。如果承兑人在票据到期时因经营不善、财务状况恶化或其他原因无法按时足额兑付票款，那么银行等贴现机构将面临直接的信用风险损失，而持票企业可能也会因银行的追索机制而遭受间接影响。

因此，企业在开展商票贴现业务前，务必对承兑人的信用进行全面、深入的调查和评估。可借助专业的信用评级机构报告、中国人民银行征信系统信息以及通过行业内的口碑打听等多种途径，综合考量承兑人的财务实力、经营稳定性、过往信用记录等因素，谨慎选择信用良好、实力雄厚的承兑人所开具的商票进行贴现。

（二）操作风险

在商票贴现业务的办理过程中，涉及多个环节和众多参与主体，包括票据的签发、流转、审核、贴现审批以及后续的托收等环节。任何一个环节出现操作失误，如票据要素填写不规范、贸易背景资料虚假或不完整、贴现流程不合规等，都可能导致业务无法顺利进行，甚至引发法律纠纷，给企业和金融机构带来不必要的损失。

因此，企业和金融机构都应建立健全内部操作流程和风险管理制度，加强对业务人员的专业培训，使其熟练掌握商票贴现相关法律法规、操作规范和风险要点，在实际操作中，严格按照规定流程办理业务。

（三）市场风险

商票贴现利率会随着市场资金供求关系、宏观经济政策以及行业竞争状况等因素的变化而波动。如果市场利率上升，贴现利率也可能随之上升，企业的融资成本将增加；反之，如果市场利率下降，企业提前贴现可能会错失更优惠的融资时机。

那么企业和金融机构应密切关注市场动态，加强对宏观经济形势、货币政策以及市场资金利率走势的研究和分析，提前做好利率风险预警和应对预案。

商票贴现的快速发展得益于政策层面的有力支持。 2025年8月，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确提出深化基于“数据信用”和“物的信用”的产业链金融服务模式。

该政策有三方面关键指引：

• 数据信用创新：鼓励金融机构依托大数据和特定场景，为链上中小企业提供应收账款、存货、仓单和订单融资服务；支持企业征信机构整合产业链数据，向银行提供链上企业供销交易、账款确权等信息。

• “脱核”模式探索：运用中小微企业资金流信用信息，探索不依赖核心企业信用的供应链融资模式，拓宽融资渠道。

• 平台化服务升级：发挥全国一体化融资信用服务平台网络作用，支持金融机构深化信用信息开发利用；鼓励建立产业专家信息库和企业创新能力评价数据库。

在国家大力推动金融服务实体经济、扶持中小企业发展的政策导向下，商票贴现作为一种高效的供应链金融工具，将在支持中小企业融资、促进产业升级与经济结构调整等方面发挥更为重要的作用。